7 Minuty
Bill Gates říká, že závod v oblasti umělé inteligence (AI) se stále více zahřívá — a že ne každá společnost přežije až do cíle. Při projevu na Abu Dhabi Finance Week Gates předložil varovné poselství týkající se přehnaných ocenění na trhu, zároveň však zdůraznil, jak zásadní a transformační potenciál má umělá inteligence pro globální zdravotnictví, vzdělávání a rozvoj. Jeho názory kombinují finanční realismus s dlouhodobou vizí dopadu AI na veřejné zdraví a rozvojové programy, což je důležité pro investory, filantropy i tvůrce politiky orientované na technologii a společenský prospěch.
„Vysoká ocenění nezaručují vítězství“ — Gatesovo přímé varování
Když byl dotázán, zda firmy s dnešními vysokými oceněními v oblasti AI skutečně přejdou do role vítězů zítřka, Gates odpověděl přímo: „Všechny společnosti, které mají dnes vysoké ocenění, vyhrají? Rozhodně ne. Tento trh bude nesmírně konkurenční.“ Dodal důležitý odstín, který si investoři pečlivě všímají: „AI je v jistém smyslu bublinová pouze v tom, že ne všechna tato ocenění nakonec obstojí. Některá z nich klesnou.“
Tento zdrženlivý postoj přichází v době, kdy ukazatele trhu vykazují výrazné disproporce. Poměry cena/k zisku (P/E) u některých firem expozicích vůči AI — včetně dobře známých jmen jako Palantir nebo Tesla — vystoupaly daleko nad 200, zatímco průměr pro společnost ve S&P 500 se pohybuje někde kolem 25. Takové rozdíly vyvolávají pochybnosti o udržitelnosti nedávných zisků; globální trhy navíc v listopadu zaznamenaly korekci částečně kvůli obavám z možné úpravy ocenění spojené s AI. Investoři tak musí zvažovat, zda současné tržní ocenění odrážejí reálné fundamenty, nebo spíše spekulativní očekávání budoucích příjmů a dominance na trhu.
Proč by měli investoři věnovat pozornost
Co z toho plyne pro investory, zakladatele a manažery společností? Zaprvé samotné vysoké ocenění není důkazem dlouhodobé dominance. V rychle se rozvíjejících oblastech jako je umělá inteligence mohou technické průlomy, kvalita provedení, přístup k datům a regulatorní změny během krátké doby přerozdělit pořadí firem na trhu. Zadruhé je pravděpodobná zvýšená volatilita — zvláště u firem, jejichž obchodní modely nejsou dosud prověřené v měřítku a u kterých není jasná cesta k opakovatelným a škálovatelným příjmům.
- Ocenění vs. fundamenty: Vysoké násobky zvyšují riziko, pokud tržby a marže nezačnou růst tempem odpovídajícím očekáváním. To platí především u firem, které spoléhají na budoucí monetizaci modelů strojového učení nebo softwaru jako služby (SaaS).
- Mechanika „vítěz bere většinu“: Platformy a modely AI, které získají velkou uživatelskou základnu nebo unikátní datové zdroje, mohou rychle konsolidovat výhodu a vytvořit vysoké bariéry vstupu pro konkurenci — tzv. moat kolem dat a infrastruktury.
- Sentiment trhu má váhu: Změny v pohybu kapitálu, úrokových sazbách nebo makroekonomických podmínkách mohou spustit rychlé přecenění, které postihne extra nadhodnocené subjekty nejvíc. Důležité jsou také vnější šoky, jako geopolitika nebo nepředvídatelné regulační zásahy.
Pro aktivní investory je zásadní vyhodnotit nejen technologickou sílu firem, ale i obchodní model, cestu k ziskovosti, kvalitu managementu a schopnost vytvářet a udržovat konkurenční výhody — například vlastnictvím unikátních datových sad, síťových efektů nebo partnerstvími s velkými zákazníky. Dlouhodobé investiční strategie by měly zahrnovat stresové scénáře vývoje tržeb a nákladů na vývoj modelů, jejich provoz (compute costs) a compliance náklady spojené s regulací a ochranou dat.
Světlejší stránka AI: konkrétní přínosy pro zdravotnictví, vzdělávání a zemědělství
Přes varování zůstává Gates optimistický ohledně reálného dopadu umělé inteligence v praxi. „Tato technologie není jen reklamní hluk — je hluboká a reálná,“ uvedl v rozhovoru pro CNBC. „Přinese obrovské přínosy v oblastech, jako je zdravotnictví, vzdělávání a zemědělství. V tom by neměly být pochybnosti.“ Takový optimismus reflektuje přesun pozornosti od čistě investorských metrik k sociálním a veřejným přínosům AI, tedy k tzv. impact investing a filantropickým iniciativám podporujícím zdraví a rozvoj.
Gates ukázal na konkrétní filantropické kroky jako důkaz slibu AI. Minulý týden Nadace Gatesových spolu s dalšími globálními dárci přislíbila 1,9 miliardy USD na vyhubení dětské obrny, distribuci vakcín milionům dětí a posilování zdravotních systémů v boji proti prevnitelným chorobám. Gates naznačil, že příští rok by mohl být v globálním zdravotnictví přelomový, pokud se nástroje poháněné AI přesunou z pilotních projektů do běžné praxe a začnou zlepšovat dosah i kvalitu péče.
Mezi očekávanými pilotními projekty zmínil virtuální lékaře, systemy AI rozumějící místním africkým jazykům a chytré zemědělské poradce, které mají pomáhat zemědělcům volit plodiny, optimalizovat zavlažování a predikovat výnosy. Tyto aplikace mají za cíl rozšířit přístup ke službám tam, kde tradiční infrastruktura chybí, a ukazují, že umělá inteligence může být současně inovativní i praktická ve velkém měřítku. Důležitá je přitom integrace do existujících systémů, školení uživatelů a důraz na etické nasazení, ochranu osobních dat a transparentní modely financování takových iniciativ.
Z praktického hlediska mohou AI nástroje zlepšit diagnostiku v odlehlých regionech pomocí analýzy obrazových dat (např. rentgenů nebo ultrazvuků), zefektivnit logistiku dodávek vakcín skrze prediktivní analýzy a snížit ztráty potravin v hodnotových řetězcích díky přesnějším predikcím sklizně. Vzdělávací aplikace pak mohou nabídnout personalizované výukové plány, automatizované hodnocení a učení přizpůsobené místním jazykům a kulturním kontextům, což je klíčové pro zlepšení gramotnosti a kvalifikací v rozvojových zemích.
Co sledovat dál
Investoři a pozorovatelé průmyslu by si měli všímat čtyř hlavních oblastí: fundamenty společností (tržby a marže), tempo zlepšování modelů (přesnost, škálovatelnost a náklady na provoz), datové a infrastrukturní bariéry (moaty vytvářené daty, datová kvalita a síťové efekty) a regulatorní vývoj (zásahy týkající se ochrany soukromí, bezpečnosti modelů a odpovědnosti). Trhy mohou odměnit firmy, které spojí silnou technologii s jasnou cestou k udržitelným příjmům — zatímco jiné, i když dnes s vysokým oceněním, mohou v budoucnu čelit ochlazení tržní ceny.
Konkrétně by měli sledovat: rychlost adopce nových modelů u koncových uživatelů, schopnost firem monetizovat produkty bez poškození uživatelského růstu, náklady na výpočetní výkon a infrastrukturu (cloudové náklady, specializované čipy), a také schopnost společností vstupovat do strategických partnerství, které rozšiřují přístup k datům a zákazníkům. Regulace v EU, USA a v důležitých asijských trzích (včetně přístupu k datům a standardům bezpečnosti AI) může zásadně ovlivnit hodnotu a obchodní modely firem v odvětví.
Stručně řečeno: příběh AI zdaleka nekončí, ale seznam vítězů bude pravděpodobně výrazně kratší než dnešní přetlak firem s vysokým oceněním. Jak Gates podotkl, technologie přetvoří klíčové sektory, ale ne každý startup nebo společnost s vysokým oceněním má zajištěnou dlouhodobou prosperitu. Pro investory to znamená důsledně vyhodnocovat technologickou výhodu, obchodní proveditelnost, kvalitu dat a regulační rizika, a zároveň zvažovat společenský dopad a možnosti udržitelného růstu v kontextu umělé inteligence a zdravotnických nebo rozvojových iniciativ.
Zdroj: smarti
Zanechte komentář